21 世纪经济报谈记者雷晨

2026 年一季度，东谈主工智能买卖化落地全面提速，生成式 AI、AI 智能体、多模态应用、智能驾驶与工业大模子等场景快速扩容，全社会对算力的需求呈现指数级爆发态势。与此同期，高端 GPU 芯片大家供给捏续偏紧，国表里算力缺口捏续扩大，国内算力租借行业迎来量价王人升、利润王人集终了的黄金发展周期。

从宏不雅数据看，商场增长势头强盛。中国信通院数据炫耀，2026 年一季度国内算力租借商场限度达 680 亿元，同比增长 62%。据 IDC 展望，2026 年大家算力租借商场限度将阻挠 800 亿好意思元。

行业盈利水平同步走高。星宇智算调研数据炫耀，一季度行业平均毛利率防守在 35% 至 45% 区间，头部企业毛利率可达 55% 至 60%。

A 股商场上，以算力租借为主业的上市公司事迹集体爆发。据同花顺 iFinD 数据统计，算力租借板块 176 家上市公司一季度共计归母净利润为 249.13 亿元，同比增长 39.52%。其中，利通电子、协创数据等行业龙头净利润增速阻挠 300%，充分彰显了赛谈高景气度。

在业内东谈主士看来，一季度算力租借板块事迹爆发，主要源于两方面要素：一是需求端资格了从模子磨练到推理当用的结构性突变，二是供给端受到高端 GPU 的供给拘谨，供需缺口股东行业进入量价王人升的强景气周期。

事迹爆发平分化

在一季度行业举座事迹爆发的配景下，A 股算力租借板块里面呈现显耀的结构性分化。主流头部企业凭借前期大限度算力资源储备、长期大客户合约锁定及考究化运营才能的晋升，实现了利润增速数倍于营收增速的利润非线性开释；而部分中小玩家则因客户漫衍、建树哄骗率偏低，仍在盈利旯旮承压，行业马太效应已加快线路。

协创数据无疑是一季度事迹爆发的最大亮点。公司实现营业收入 60.85 亿元，同比大幅增长 192.90%；归母净利润达 7.50 亿元，同比增长 343.45%，环比增长 60%，单季度净利润已绝顶于 2025 年全年的 64%。

增长的中枢驱能源，来自该公司前期布局的多个大型算力集群及轮廓奇迹技俩在本季度不时完成委派、通过客户验收并全面进入计费阶段。公司自 2025 年以来算力奇迹器采购公告累计金额已进取 322 亿元，旗下算力集合已障翳国内上海、成都、乌兰察布等中枢节点及东南亚、好意思国等国外商场，认识性现款流从 2024 年的不及亿元跃升至 2025 年的 11 亿元。

利通电子不异交出了一份超预期的答卷。一季度实现营业收入 9.97 亿元，同比增长 41.61%；归母净利润 2.71 亿元，同比大增 821.08%，环比增长 253.60%；利润总和 3.41 亿元，同比增长 671%。2025 年全年，公司已实现归母净利润 2.93 亿元，同比增长近 11 倍。事迹高速增长主要源于其与腾讯鉴定的 50 亿元三年期算力长期条约。

宏景科技一季度核默算力租借业务不异实现阻挠。公司归并报表净利润 6461 万元，同比增长 200%。成本结构方面，公司总钞票大幅增至 129.45 亿元，较 2025 年底的 53.14 亿元增长 143%；在建工程 15.15 亿元，同比增长超 17.41 倍，主要为正处于安设调试阶段的算力建树及零配件，反应公司在算力资源扩容上的捏续干与。

此外，在算力基础关节产业链上游，中际旭创的高速光模块出货量不异映射出算力需求的强盛增长。一季度公司实现营业收入 194.96 亿元，同比增长 192.12%；归母净利润 57.35 亿元，开云体育同比增长 262.28%。预支款项达 14.88 亿元，较上年末增前程取 10 倍，主要用于朝上游锁定光芯片等稀缺物料。卑劣结尾客户捏续加大对算力集合基础关节的限度化干与，算力集群对高速光互联的产能提前占用已成商场常态。

从利润结构看，龙头企业净利润增速显耀高于营收增速，秀丽行业正从"赛马圈地"向"深耕易耨"转动。以协创数据为例，其利润增速远超营收增速；利通电子利润增速更是营收增速的近 20 倍。

板块加快洗牌

事迹在头部高度王人集但分化拉大的深层逻辑，归根结底源于算力供给端的结构刚性拘谨与需求端的非对称爆发，加之买卖形态的加快迭代三重力量共振。

在供给侧，GPU 供应瓶颈捏续，算力资源成为中枢竞争壁垒。高端 GPU 的供应病笃仍在捏续。英伟达 H100 一年期合约价钱半年内高潮近 40%；B 系列芯片单月涨幅进一步抬升至 23% 以上。阿里云、腾讯云、百度智能云等头部云厂商已接踵在 2026 年头上调 AI 算力产物价钱，涨幅广宽居于 5% 至 50% 区间。

多家机构测算，高端 GPU 供给瓶颈至少将捏续至 2027 年，这意味着算力租借奇迹商的议价对冲才能将长期防守在高位。与此同期，行业供给布局正资格从"数目型疏漏扩机"向"区域协同 + 能效优先"的结构性转型：内蒙古、甘肃、宁夏等西部风电和光伏富集区凭借绿电成本上风与政策配套，成为大型磨练集群的首选集成地；东部长三角则依托密集的 AI 企业客户集群与熟悉产业链，承载高价值、低时延的推理算力部署。新建智算中心的 PUE（电能使用后果）措施已从 1.5 降至连年来的 1.25 以下，液冷工夫浸透率阻挠 38%，单元算力能耗同比着落进取 11%。行业成人道支拨的逻辑干线已迟缓从单纯扩建算力集群数目，向单元算力产出后果与能效轮廓优化的轨谈切换。

客户结构方面，头部算力租借企业前五大客户王人集度广宽较高，且多为大型互联网平台与 AI 大模子公司。这层高粘性、高门槛的政策集采连系，对供应商的践约才能、安谧性和合规性提议了刚性要求，自然形成强准入壁垒。

举例，利通电子与腾讯鉴定 50 亿元三年期条约；宏景科技一季度签约订单同比大幅加多，其行动大厂和 AI 大模子公司优先选拔的算力供给地位捏续平稳。

比较之下，中小厂商的客户多为相对碎屑化的 AI 创业公司或科研机构，订单周期短、金额较小、续约率举座偏低，难以形成限度化、捏续性的收入滚动轮回。

在行业东谈主士看来，跟着算力租借行业进入事迹终了期，头部企业与中小厂商的差距正在全方向放大。协创数据、宏景科技等龙头通过大限度预支形态锁定上游芯片产能，通过与头部互联网企业锁定长期订单踏实收益轮回。

与此同期，行业买卖形态也在资格迭代。算力奇迹商的收入基准不再仅取决于硬件折旧与电力成本等物理节点的成本进出，而是与卑劣 AI 应用本体买卖流量及 Token 产出深度绑定。

记者从业内获悉，2026 年一季度，算力租借行业启动走出传统的"按卡 / 小时计费"框架，有的企业启动向"基础用度保底 +Token 用量逾额分红"的新收入结构演进。部分企业与 AI 大模子厂商的长期条约，已镶嵌与 Token 逝世量挂钩的弹性分红要求。

现时中国 Token 日均调用量达 140 万亿，只是处于 AI 产业集群限度化早期的开端，作陪 AI 智能体全面普及、多模态场景多元发展以及国产算力生态的捏续熟悉，算力租借行业有望从算力资源基础关节阶段迈进以 Token 经济与生态分享为秀丽的高价值量阶段。

值得警惕的是，利通电子在 4 月 29 日发布风险指示，直言算力行业客户王人集度较高，且若头部大客户出现任何毁约或勾通连系变动，将对公司举座事迹变成首要不利影响；同期"越来越多的公司进入算力租借行业，商场竞争正在变得拥堵"。这意味着，跟着广宽传统企业转型涌入，算力租借赛谈正加快洗牌。

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