21 世纪经济报说念记者 叶麦穗   

跟着 A 股一季报败露使命负责收官，险资等市集核神思构的投资布局旅途徐徐明晰。

数据败露，终结一季度末，险资算作上市公司前十大运动推动，估量重仓 A 股标的达 523 只，较 2025 年末的 510 只增多 13 只，捏股总量累计达到 1004 亿股。从捏仓范围来看，以一季度末股价缱绻，险资重仓股总市值达到 1.5 万亿元，其中银行股捏仓市值占比达到 23.3%，依旧是险资成就的"中坚力量"。

十大重仓股银行占据六席

银行板块是险资一季度的仓底。在险资捏仓市值名次前十的个股中，银行股占据六席，差别是：吉利银行、兴业银行、浦发银行、招商银行、农业银行、中原银行。

除了原有的"老底"以外，一季度险资还加大了银行股的成就力度，新进成为多家银行股的前十大推动。如中国东说念主寿在一季度新进杭州银行、上海银行、江苏银行前十大运动推动；新华保障则新进邮储银行、中国银行前十大推动行列，终结一季度末差别捏有上述两家银行 1.1 亿股、1.67 亿股，捏股比例差别为 0.15%、0.08%；太平东说念主寿新进中国银行 11.39 亿股，捏股占比 0.07%。

业内东说念主士分析指出，银行板块具备高股息酬报相识、盈利进展肃穆的显贵特征，商量保障机构对刻下宏不雅环境的研判以及自身永恒资金的成就需求，往常银行股仍将是险资最爱好的成就板块之一。从估值层面来看，A 股 42 家上市银行近 12 个月平均股息率朝上 4%，而市净率大批处于 0.6 倍以下，估值上风突显。

国信证券分析师田维韦暗示，险资对捏仓标的的锁仓意愿较强、锁仓比例较高，这种永恒捏有计谋与增量资金形成协力，共同构筑起银行股的估值底部。

"核心"钞票中，险资还加大了对交通运载、公用功绩等板块的布局力度，上海机场、大秦铁路、国投电力等标的均获险资祥和，呈现出"高股息 + 肃穆成长"并重的成就想路。

除了低波动 + 高分成的"核心"钞票以外，一些高技术、高弹性的"卫星"钞票亦然险资一季度布局的重心。再行进标的的行业散布来看，硬件开导、电气开导、化工等行业，均有超 20 家上市公司的前十大运动推动名单迎来险资新进，鹏鼎控股、东方电缆等个股进展超越。其中，东方电缆一季度赢得两家险资机构共同新进，差别是太平东说念主寿和中国东说念主寿。

吉利东说念主寿一季度新进万凯新材、洁好意思科技、宏盛股份等 A 股前十大运动推动；瑞世东说念主寿则将布局想法投向破费、制造界限，新进五粮液、三一重工等标的前十大运动推动。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔暗示，一季度险资捏有申万一级行业总市值名次前五差别为银行（3521.1 亿元）、公用功绩（652.8 亿元）、交通运载（406.4 亿元）、电力开导（233.5 亿元）和电子（227.7 亿元）。

险资觅新成就所在

险资诳骗余额自 2022 年二季度末以来捏续膨胀，由不到 25 万亿元徐徐升至 2025 年末的朝上 38 万亿元，其中东说念主身险公司资金诳骗余额 2025 年末超 30 万亿元，为大类钞票成就提供了捏续扩大的资金基础。与此同期，10 年期国债收益率永恒踟蹰在较低水平，开云体育传统固收类钞票收益率有所承压，倒逼险资加大权柄类钞票成就力度。

不外值得扎眼的是，权柄投成自身等于"双刃剑"，具有高波动性，一季度成本市集的颠簸运转也给保障企业带来了一定指标压力。数据败露，五家 A 股上市险企一季度估量达成归母净利润 698.83 亿元，同比下滑 16.98%。

下滑的主要原因是股市波动。华西证券研报数据败露，三大指数进展均弱于上年同期，径直影响了险企的投资收益及当期损益说明。从上市险企季报来看，自贸易务公允价值变动损益由盈转亏，成为连累净利润的主要要素：五家险企一季度投资收益统共同比增多 585 亿元，但公允价值变动损益同比大幅减少 1203.68 亿元，两者相抵后，对利润总数变成约 618 亿元的阶段性压制。

新司帐准则的现实进一步放大了这种影响。业内分析师指出，2025 年末险企大批擢升了权柄钞票仓位，其中以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）的股票占相比高的险企，其净利润对成本市集波动更为敏锐。中泰证券测算败露，一季度保障资金权柄投资组合收益率约为 -2.7%，远低于上年同期 4.2% 的水平。

从投资收益率来看，各家上市险企大批靠近压力。中国吉利、中国太保败露的一季度未年化净投资收益率差别为 0.8%、0.7%，均较上年同期下跌 0.1 个百分点。

中国东说念主保在一季报中坦言，受地缘龙套、市集颠簸等多用功素影响，新司帐准则口径下的权柄类钞票收益出现阶段性承压。不外该公司同期暗示，4 月份以来成本市集已呈现企稳回升态势，瞻望后续投资收益将得到彰着改善。这一判断与东吴证券研报不雅点相呼应，其研报指出，4 月以来 A 股市集显贵回暖，终结 4 月末，沪深 300、万得全 A、上证综指单月差别上升 8.1%、8.4% 和 5.5%，跟着市集回暖，各险企投资收益有望徐徐确立。

中信证券首席经济学家明明暗示，保障资金尤其是寿险资金，在成就经由中需同期应许久期匹配、收益褪色和利润波动解决三大核心条目。在利率核心下移的大环境下，传统固定收益类钞票收益率捏续承压，保障资金亟需通过擢升权柄钞票成就效果，缓解永恒投资酬报压力，而高股息、低波动、容量较大的红利钞票，自然契合险资的成就诉求。

明明进一步暗示，刻下险资所处的监管环境、利率波动幅度与投资渠说念均已得到大幅改善开云体育，将"双低"利率时代主动滚动为低成本欠债积存期，向高股息红利钞票进行系统性迁徙，是险资在刻下周期下优化钞票欠债匹配、达成永恒肃穆发展的感性遴荐。